在当前的市场怎么能石油和天然气生产商对冲优化投资组合?

前所未有的价格下降礼物对冲优化机会

由于原油价格的大幅下跌,那些进行了良好对冲的勘探开发公司可能会获得类似或超过当前原油价格的对冲收益。这很好,但你现在做什么?在过去,我们已经多次回顾过这个问题,这里是对思考这个问题的各种方法的总结。为此,我们假设一家勘探开发公司有60美元的布伦特掉期合约,价值35美元,布伦特原油价格为25美元。

选项1:关闭对冲,拿现金和运行

这感觉很好拿钱。你让你的赌注,你持有卡,并赢得了锅。做得好。但是,什么是你真正得到和你剩下什么危险性?

“什么时候会有收获(或损失)?”是所有交易(不仅仅是对冲)中最难回答的问题之一。188bet投注网站如果你没有计划,你永远都是错的。大陆资源公司(Continental Resources)在2014年末油价下跌期间提供了一个最好的例子,在一个不太理想的时间将当时的对冲头寸货币化。但是,如果你的对冲金额是35美元,那么这个决定可能会让人感觉很明显。在油价达到25美元时,你的收益可能是维持生计所必需的。不幸的是,回购头寸也会让你面临进一步下跌的风险。那么你会怎么做呢?

没有人说你需要一次性关闭所有的头寸。你可以考虑关闭投资组合的一部分,并根据未来几周和几个月的情况设计一个持续优化的计划。例如,假设我们假设的60美元互换是在2020年。如果你投入了无法关闭的业务,并且需要现金,那么你可能只在夏季几个月就能实现盈利。如果你认为有必要在第四季度减少业务活动,你也可以减少该头寸,以反映对冲需求的降低。这将需要一些电子表格工作,但一般来说,可以找到一个好方法来平衡极端之间什么都不做和关闭整个头寸。计算的一部分可能包括将收益与达到风险管理目标所需的金额进行比较。在如此可观的收益情况下,有可能只需要投资组合的一部分就可以实现这一目标,剩下的部分可以保留以防止进一步下跌。不管你怎么计算,考虑到市场仍处于波动高峰,价格仍有下降的风险,考虑将你的头寸货币化不到100%是有道理的。

选项2:关闭对冲,拿现金买看跌期权

考虑到我们的假设,对冲是在钱,这给你更多的灵活性。选项2实际上是我们在选项1中描述的数学的扩展。尽管在这样的波动水平上,看跌期权可能看起来很昂贵,但请记住,你牺牲了掉期交易的一部分收益,所以这有点像在玩房屋资金。(我知道,一旦你收了钱,奖金就不再是房子里的钱了,但你知道我的意思。)

如果你花你的$ 35增3.75 $,例如,你可能会买$ 25端起覆盖的2020年下半年,同时让您自由访问上攻这将保护您免受进一步的损失,并已实现净利润$ 31.25对冲收益。虽然在25 $的卖出3.75 $听起来昂贵,对冲优化过程的背景下,这是一个很大的价值。换句话说,你是牺牲只是$ 3.75 $的35增益,以保证您的树篱不仅继续提供保险,但所有已累积至今的利益会留在你的口袋里。

如果$ 3.75太丰富了,你可以看看下击,当然你放弃了一些保护。$ 20个使交易在$ 2.25至$ 15约$ 1.15。或者,也许会构造与看跌期权价差。例如,购买$ 25美元为$ 3.75卖$ 15美元为$ 1.15。你的净成本将约为$ 2.60,你的篱笆保护你们$ 25 $ 15之间。这里提醒一下的字,在高波动的时候,买入价卖出价可以说是相当广泛的,所以你可能会牺牲30美分或以上的净成本。换句话说,认沽传播的成本可能会接近$ 3在这种情况下,$ 25美元的投入为$ 3.75看起来是一个更好的价值。我们很少把推荐利差E&P公司,但在价格如此低,您可能会发现一些价值存在。只是不这样做卖一些电话,以及。 You don’t want to be the next company to make headlines with a terrible 3-way hedge.

选择3:买入看涨期权

第三件也是最后一件需要考虑的事情是很少有勘探与生产公司考虑过的,但大多数金融专业本科生都学过的:综合期权。合成看跌期权是通过出售掉期(或任何固定价格的工具)和购买相同标的、相同期限的看涨期权而构建的。在教科书的演示中,它通常以等于固定价格掉期价格的执行,并且这两者经常同时执行。不过,这些都不是要求。现在买入看涨期权可能会非常有用。首先,你有可供选择的整个打击范围。其次,它可以让你在需要的时候保持对冲和储备收益。

按照选项1中描述的相同的指导原则,一个人可以出售货币组合中的一部分来为购买融资。剩余的掉期合约,加上买入的买入看涨期权,将该投资组合转换为买入看跌期权。从这里开始,你的净头寸就像市场对市场的看跌。你将在看涨期权中获得收益来抵消掉掉期中的任何损失,而掉期收益将在不承受看涨期权中的任何损失的情况下累积。这是在没有义务的情况下获得收益的权利,而这种权利本可以用看跌期权创造出来,只是分拆而已。例如,2020年6月至12月间布伦特原油40美元的价格可能在2.75美元左右。如果你购买了一个40美元的看涨期权,与你现有的对冲头寸交易量相同,你的净货币比价将是32.25美元,但当市场反弹时,你还可以从看涨期权中获得额外收益。在布伦特原油涨至40美元上方的情况下,你的判断就是正确的。事实上,即使布伦特原油在年底前以某种方式升至100美元,你的头寸组合仍将是20美元[(100美元- 40美元期权)+(60美元互换- 100美元)= 20]——赢,赢!

结论

正如你所看到的,有菜单项不乏当谈到优化能源价格风险管理策略。最后,你需要一个对冲组合,其中最适合于贵公司的具体需求和具体情况。如果你想讨论我们如何能够帮助您优化,升级或发展自己的能源对冲方案,请联系我们