燃料套期保值入门指南-期货

考虑到最近几周燃料价格的大幅波动,我们已经接到了许多公司的询问,这些公司有兴趣开发燃料套期保值计划,这是他们公司历史上第一次。如果你缺乏知识,认为自己是一个燃料对冲专家,这篇文章和我们将发布的更多,将帮助你更好地了解最常见的燃料对冲策略可用的商业和工业燃料消费者。

首先,什么是期货合约?期货合同是一种简单的标准化合同,由买卖双方按照交易发生时约定的价格,买卖一定数量和质量的商品,并在未来某一特定日期交付和付款。这些合约是在期货交易所(如CME/NYMEX或ICE)进行谈判的,这些交易所在买方和卖方之间扮演着中立的中介角色。同意购买期货合同的一方,即“买方”,被认为是“做多”期货;同意出售期货合同的一方,即“卖方”,被认为是“做空”期货。

从本质上讲,期货合同的买方有义务以他购买期货合同时的价格购买标的商品。同样,期货合同也责成合同的卖方以他卖出期货合同时的价格出售标的商品。也就是说,在实践中,很少有期货合约能真正交割,因为大多数期货合约被用于套期保值,并在到期前回购或卖出。

通常用于燃料套期保值的主要期货合约有三种:ULSD(超低硫柴油)和RBOB汽油(在芝加哥商品交易所/纽约商品交易所交易)和汽油(在洲际交易所交易)。无论你是在对冲船用燃料、柴油燃料、汽油、航空燃料还是任何其他精炼产品,这三种合约都是全球范围内的主要基准。此外,还有许多其他合约(期货、掉期和期权)可用于燃油套期保值,其中大多数与全球主要交易中心之一新加坡、美国墨西哥湾(休斯顿/新奥尔良)和欧洲西北部/ARA(阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普)有关。188bet投注网站顺便提一句,芝加哥商品交易所/纽约商品交易所的期货合约以前被称为取暖油,现在仍以HO符号交易。有关从加热油过渡到ULSD的更多信息,请参阅NYMEX取暖油完成向超低硫柴油的过渡

那么,你如何利用期货合约来对冲油价上涨带来的风险呢?假设你的公司拥有或租赁了一大批车辆,为了确保你的燃料成本不超过预算的燃料价格,你被要求“固定”或“锁定”你的预期燃料消耗的价格。为了简单起见,让我们假设你希望对冲(通过“固定”或“锁定”价格)你预计在2019年8月消费的4.2万加仑ULSD(柴油)柴油。要做到这一点,你可以购买一份9月ULSD期货合约,该合约的增量为42,000加仑(42,000加仑= 1,000桶)。如果你按照昨天的收盘价购买了这一合约,你就可以对冲8月份的柴油价格为1.8265美元/加仑(不包括税费、基础差价以及分销和运输费用)。

NYMEX-ULSD-diesel-fuel-hedging-chart

现在让我们从理论上快进到8月30日,9月ULSD期货合约的到期日。由于你不想在芝加哥商品交易所/纽约商品交易所ULSD期货合约的交割地点纽约港接受42,000加仑的ULSD期货合约,你决定以当时的市价“卖回”一份9月份的ULSD期货合约,以平仓。

在情形一,我们假设当前市场价格,也就是你卖回期货的价格,是2美元/加仑。在这种情况下,你在期货合约上的收益相当于每加仑01735美元(2.00- 1.8265美元= 0.1735美元)。因此,在这种情况下,由于对冲收益,你的净成本将比你在加油站支付的价格少0.1735美元。

在情形二,假设你卖回期货时的市场价格是1.75美元/加仑。在这种情况下,你在期货合约上的损失相当于每加仑0.0765美元(1.75- 1.8265= 0.0765美元)。与第一种情况相反,在这种情况下,由于对冲损失,你的净成本将比你在加油站支付的价格高出0.0765美元。

这个例子表明,超低硫柴油购买期货合约对冲能力为你提供了修复你的预期的柴油燃料成本为一个特定的月(s),无论超低硫柴油的价格期货增加或减少之间的日期,你购买期货合约和期货合约到期日期。

虽然这个例子侧重于用ULSD期货对冲柴油,但同样的方法也适用于汽油、汽油、取暖油、航空燃料等的对冲。

虽然用期货进行套期保值有很多细节需要考虑,但用期货对冲燃料价格风险的基本方法相当简单。也就是说,如果你需要对冲油价可能上涨带来的风险,你可以通过购买期货合约来做到这一点。同样,如果你需要对冲油价下跌带来的风险,你可以通过卖出期货合约来做到这一点。

买者自负:多数公司会发现,对冲其燃油价格敞口并不理想,因为期货合约只在每月的某一天到期,而且多数公司每天都要消耗燃料。正因如此,许多公司发现掉期(或类似掉期的期货)是一个更好的工具,因为大多数燃料掉期通常以月平均价格结算。

本文是“燃料对冲初学者指南”系列的第一篇。此系列的后续文章可透过以下连结查阅:

第二部分:燃料套期保值的新手指南-掉期

第三部分:燃料对冲的初学者指南-看涨期权

编者按:这篇文章最初发表于2012年8月,最近进行了更新以反映当前的市场状况。